在4月发布的一份新闻稿中,市场研究公司IDC勾勒出了PC电脑市场的灰暗前景。相对于去年第一季度而言,全球PC电脑出货量下跌了13.9%,“为单个季度下滑幅度之最”。美国PC电脑销量的下滑幅度也大致相同:下跌了12.7%。在下面的图表中,这个趋势非常明显:
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这是华尔街愿意看到的趋势吗? 如果你单单考虑微软,情况似乎还比较乐观。在一篇名为“六个月中Windows 8销售情况”(Windows 8 at Six Months)的官方博文中,微软骄傲地宣称,“Windows 8授权书的销量已突破1亿大关”。这是一个很有意思的数字。三个月前,微软宣布已售出了6000万份授权书,这意味着在过去三个月中,微软仅售出了4000万份授权书。这就是说,微软Windows 8授权书的销量下跌了33%,这很难称得上是令人振奋的成功。(注意:Windows 8授权书销量不仅指伴随新PC电脑销售的Windows 8,还指供现有PC电脑升级用的Windows 8。) “忘掉Windows 8的销售数字和IDC公司的分析报告吧。”华尔街声称。在过去60日中,偏重技术的纳斯达克指数仅上涨了6.6%,而微软的股价却飙升了21%。
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惠普的情况也同样不可思议。上周,这家最大的PC电脑制造商公布了它第二季度的销售数字。相较于去年同期,这些数字并不怎么出色: 营收下跌了10%,下跌至276亿美元; 运营利润率为5.8%,下跌了大约20%(惠普称“下降了1.4个百分点”); EPS(每股收益)为0.55美元,下跌了31%; 若仅考虑惠普的PC电脑业务,情况似乎更糟: 营收下跌了20%,下跌到了76亿美元; 运营利润率为3.2%,下跌了44%(惠普所说的“下降了2.2个百分点”似乎更好听些) 不出人们所料,华尔街对此做出了反应。但是,惠普的股价却不降反升。在公布第二季度销售数字的当天,惠普的股价上涨了17.8%。
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对于投资者来说,利好消息是什么呢?借用一句老套的话来说,惠普“轻易地超出了华尔街的预期”,它公布的每股收益为0.55美元,而华尔街的预期仅为0.30到0.40美元之间。 而且,惠普CEO梅格-惠特曼(Meg Whitman)一直宣称2013年为“调整和重建年”。人们应该会预见到“利润的大幅度下滑”。实际的销售数字并不如惠普CEO引导人们预期的那样糟糕,这似乎让人们松了一口气。但是,仅凭这一点并不能解释惠普股价飙升17%的事实。 (在其公布的财务报告,惠普仍然称自己是“全球最大的技术公司”。笔者猜测,惠普或许认为智能手机和平板电脑不属于“技术”范畴,而只有PC电脑和打印机才是。) 而惠特曼认为,美国另一家PC电脑制造商戴尔的情况也好不到哪里去:“你们可以看到,我们的竞争对手戴尔的营收已完全毁了。”惠特曼在回答一项提问时说,“也许这就是私有化的结果。我们正着手从长远来打造我们的公司。” 具有讽刺意味的是,她没有一点自知之明,竟然谴责戴尔玩“故意调低预期”的把戏:“她暗示,戴尔是故意这样做的,因为迈克尔-戴尔(Michael Dell)希望以尽可能低的价格回购该公司的股票,而故意降低营收可以有效地让股价下跌。” 实际上,惠特曼是在妒忌戴尔的做法:戴尔试图彻底退出PC电脑市场。由于PC电脑业务占戴尔一半的营收,如果它公开关闭这项业务,肯定会遭致各种麻烦。而私有化则允许戴尔关起门来,实施这种外科手术,然后轻装上阵,重返华尔街。新的更小的戴尔,将拥有更活跃的收益引擎,并将专注于高端企业设备和服务领域。
这就解释了一个显而易见的悖论:正因为PC电脑销量下降,华尔街才看上了惠普和微软的股票。投资者相信,未来的收益将存在于“后PC电脑时代”的产品和服务中,而不该用PC电脑市场萎缩的销量和利润来衡量。尤其是那些购买惠普股票的人,他们一定认为,这家公司迟早会取消PC电脑业务。而就微软而言,投资者的赌注就是微软将会巧妙地从PC电脑业务平稳过渡到企业和娱乐市场,并获得更高的营收和利润率。 (责任编辑:电脑知识大全) |